在需求釋放不及預期、期貨偏弱震蕩和市場信心不足背景下，5月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格整體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢，原料跌幅大于鋼材跌幅，成本驅(qū)動明顯。6月行情來看，在需求偏弱、成本下移、市場心態(tài)偏謹慎作用下，預計6鋼價或偏弱震蕩為主。

鋼材產(chǎn)業(yè)鏈價格變化及傳導邏輯：原料跌幅大于鋼材跌幅 成本傳導為主

5月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格走勢以震蕩下行為主。分析價格下跌原因主要有：一是成本下移驅(qū)動，從下表中可以看出，5月原料跌幅在7%之上，成本推動價格下跌。二是下游需求表現(xiàn)不佳，整體需求釋放緩慢，促使價格下跌。三是市場宏觀消息面復雜，美聯(lián)儲表示加息尚未結(jié)束，對市場心態(tài)有利空影響，價格下跌。

(資料圖片)

通過對比原料價格和鋼材價格走勢來看，原料的跌幅整體大于鋼材價格跌幅，原料價格下跌主要以焦炭跌幅較明顯，5月焦炭環(huán)比跌幅17.10%，下跌主因是鋼廠高爐開工下滑，終端需求釋放有限，多數(shù)控量采購為主，庫存維持中低位正常水平，剛需較為有限。原料焦煤承壓下行，焦企成本下降使得焦炭價格雖下行幅度較大，但焦企并未陷入嚴重虧損，利潤維持盈虧線附近，個別焦化甚至仍有一定利潤空間，焦炭仍有利潤可以擠壓，價格仍存在下跌空間。而鋼材則本身虧損較多，鋼廠仍存挺價意愿，因此鋼材價格跌幅小于原料跌幅。

鋼材上下游產(chǎn)業(yè)鏈開工負荷變化：原料下降 鋼材提高

5月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品開工率來看，整體呈現(xiàn)原料下降，鋼材提高趨勢。原料方面，其中廢鋼鐵方面電爐開工率下降明顯，5月平均開工率為39.87%，環(huán)比降幅7.76%。電弧爐開工率下降的主要原因是，下游成材需求表現(xiàn)較弱，電弧爐生產(chǎn)企業(yè)利潤水平較低，甚至出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，部分地區(qū)電爐生產(chǎn)企業(yè)檢修減產(chǎn)，整體開工率下降。

成材方面，冷軋板卷、中厚板、帶鋼及結(jié)構鋼等開工率有所提高，其中冷軋板卷本月開工率提高最為顯著，環(huán)比提高4.71%。主要原因是盈利能力的提升，刺激了冷軋板卷鋼廠的生產(chǎn)積極性。在板材產(chǎn)業(yè)鏈中，冷軋下游為涂鍍產(chǎn)品，而涂鍍產(chǎn)品毛利持續(xù)處于相對偏高的水平。進一步支撐廠家積極排產(chǎn)冷軋板卷。螺紋鋼、焊管、不銹鋼、拉絲材等開工率下降，主要是因為鋼企利潤虧損，需求弱，表現(xiàn)不及預期，鋼企主動減產(chǎn)檢修，開工降低，產(chǎn)量減少。整體而言，在5月份，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)原料下降，鋼材提高趨勢。

鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈毛利潤變化對比：鋼材利潤環(huán)比提升 個別虧損

5月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈大部分產(chǎn)品毛利潤環(huán)比提升，個別虧損。其中鋼坯利潤提升明顯。利潤環(huán)比提升主要是上游原料價格下行，礦石和焦炭價格走低，鋼坯自身成本下移，鋼坯價格跌幅小于成本跌幅，鋼鐵利潤出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。型鋼、結(jié)構鋼利潤環(huán)比下降分別為260.68%、111.67%，主要是因為一方面鋼材價格降幅較大，降速大于原料。另一方面下游終端行業(yè)用鋼需求持續(xù)低迷，市場交投低迷，價格下降后反彈乏力。

6月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品走勢預測：震蕩偏弱

預估6月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品趨勢整體呈現(xiàn)震蕩趨弱的趨勢，價格重心或繼續(xù)下移。分析來看：一是需求表現(xiàn)趨弱對價格產(chǎn)生抑制作用。6月份仍處于傳統(tǒng)需求淡季，南方梅雨季節(jié)，加上高溫多雨天氣影響戶外項目施工進度，用鋼需求或進一步下滑，需求端或疲弱難改，利空市場價格。二是原料價格存在下跌風險，鋼廠生產(chǎn)成本或有松動，對于市場價格支撐力度減弱。三是較多業(yè)者對后市缺乏信心，下游用戶按需采購為主，備貨積極性不高，制約市場價格。

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