(資料圖)

宏觀數(shù)據(jù)：

據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年5月末，廣義貨幣(M2)余額282.05萬億元，同比增長11.6%，增速比上月末低0.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.5個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣(M1)余額67.53萬億元，同比增長4.7%，增速比上月末低0.6個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.1個(gè)百分點(diǎn)。5月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比少增5418億元；社會融資規(guī)模增量為1.56萬億元，比上月多3312億元，比上年同期少1.31萬億元。

蘭格點(diǎn)評：

5月份，受到國際大宗商品價(jià)格整體下行，國內(nèi)外工業(yè)品市場需求總體偏弱，加之上年同期對比基數(shù)較高等因素的影響，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降4.6%，同比降幅比上月擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比下降0.9%，環(huán)比降幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降5.3%，同比降幅比上月擴(kuò)大1.5個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比下降1.1%，環(huán)比降幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)（詳見圖1）。對于國內(nèi)制造企業(yè)來說，雖然原材料價(jià)格的持續(xù)下降保障了企業(yè)的基本生產(chǎn)，但企業(yè)信心仍然偏弱，需求不足的問題對企業(yè)依然形成制約。

從5月份金融數(shù)據(jù)來看，信貸和社融延續(xù)了2個(gè)月的“低迷”態(tài)勢，5月份人民幣新增貸款額同比明顯少增，但環(huán)比略增；社會融資規(guī)模增量同比腰斬，環(huán)比有所增加（詳見圖2）；狹義貨幣(M1)同比增速再次下滑，而廣義貨幣(M2)同比增速延續(xù)3個(gè)月的下滑態(tài)勢（詳見圖3）。5月份信貸和社融持續(xù)性走弱，但結(jié)構(gòu)分化較為明顯。從貸款端來看，5月份企業(yè)的中長期貸款有所趨弱，占到了總體增量近六成，較上月下降約30個(gè)百分點(diǎn)，也表明了企業(yè)的信心仍然偏弱；而居民的中長期貸款呈現(xiàn)增加態(tài)勢，表明居民的信心逐步好轉(zhuǎn)，消費(fèi)和投資熱情處于恢復(fù)之中。而從社融端來看，5月份社會融資規(guī)模增量為1.56萬億元，比上月多3312億元，比上年同期少1.31萬億元；其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.22萬億元，同比少增6173億元，企業(yè)債券凈融資延續(xù)了2個(gè)月的同比少增，而政府債券凈融資也呈現(xiàn)了同比少增的態(tài)勢，表明政策對于社融帶動的效果有減弱趨勢。

目前，歐美銀行金融風(fēng)險(xiǎn)仍存外溢可能，全球經(jīng)濟(jì)依然面臨衰退壓力，加拿大以經(jīng)濟(jì)過熱為由，出人意料地重啟了利率緊縮政策，意外宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，也再次加重了歐美重啟利率緊縮政策的預(yù)期，而美國通脹延續(xù)下降態(tài)勢也給了美聯(lián)儲加息按下“暫停建”的理由。而近期四大國際組織一致上調(diào)了今年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，這就表明中國經(jīng)濟(jì)保持住了向好回升的態(tài)勢。6月13日上午，中國人民銀行將7天期逆回購操作利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至1.9%，這意味著短端政策利率調(diào)降了10個(gè)基點(diǎn)；13日晚間，央行更新常備借貸便利利率表，其中隔夜期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.75%，7天期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.9%，1個(gè)月期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至3.25%。市場預(yù)測15日的MLF操作利率與20日的LPR利率可能也將隨著下調(diào)。央行這種超預(yù)期的“降息”信號釋放了市場對于再次逆周期調(diào)節(jié)政策出臺的強(qiáng)烈信號。

今年以來，各地區(qū)各部門扎實(shí)推進(jìn)抓項(xiàng)目、擴(kuò)投資、穩(wěn)增長，推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，顯著加強(qiáng)政府投資對全社會投資的帶動作用，抓緊恢復(fù)和擴(kuò)大有效需求這個(gè)關(guān)鍵，促進(jìn)新能源汽車、綠色家電等大宗消費(fèi)，強(qiáng)化對投資的融資保障，支持超大、特大城市城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施等重大項(xiàng)目建設(shè)。央行繼續(xù)實(shí)施精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，再次重提“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”，表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不如預(yù)期，尤其是鋼材的內(nèi)需表現(xiàn)相對較弱，制造用鋼需求將受制于訂單不足與轉(zhuǎn)型高端的雙重壓力，基建用鋼需求又受制于專項(xiàng)債帶動效果持續(xù)減弱和淡季施工進(jìn)度明顯受限的雙重制約，房地產(chǎn)用鋼需求也將受制于房建項(xiàng)目有效施工不足和新開工下滑的雙重拖累。由于近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場對于穩(wěn)增長政策再次加碼有著較強(qiáng)的預(yù)期，所以央行這種超預(yù)期各種層面的“降息”動作，已經(jīng)對于市場信心起到了明顯的增強(qiáng)效果，從而有望帶動傳統(tǒng)淡季之中的鋼需呈現(xiàn)回暖之勢。

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