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文 / 蘭格鋼鐵經濟研究中心首席分析師 陳克新

6月13日上午，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了20億元逆回購操作，中標利率為1.90%，此前為2.00%，較此前中標利率下降10個基點。此次公開市場7天期逆回購操作中標利率調降為時隔近10個月來首次調降。6月13日晚間，人民銀行更新常備借貸便利利率表，將各期限常備借貸便利（SLF）利率均下調10個基點，隔夜期下調至2.75%，7天期下調至2.90%，1個月期下調至3.25%。這實際上就是“降息”，符合市場預期。現今市場普遍認為這只是一個重磅信號，并且預期之后還有“降息重頭戲”，即近期內的MLF利率和20日的LPR利率都將出現下調。

在此之前，六家國有大行集體向下調整人民幣存款利率，其它金融機構紛紛跟進。預計受到多方面因素影響，一段時間內全國金融機構存款利率將呈現較低水平，并且還有可能繼續(xù)下調。人民幣存款利率的較低水平，以及可能繼續(xù)向下調整，勢必開辟金融機構貸款利率下降的新空間，由此形成了全國存貸款利率的雙雙下降局面。全國金融機構存貸款利率“雙降”，勢必產生鋼材市場三個方面影響。

一是降低融資成本，活躍實體經濟，增加鋼材總量需求。利率“雙降”，當然會降低資金使用成本，尤其是會降低民營企業(yè)的融資成本，這對于引導資金進入實體經濟，活躍民營投資，具有積極意義。今年以來，國民經濟展開修復向上態(tài)勢，但修復基礎尚不穩(wěn)固，4、5月份部分經濟指標出現回落，尤其是鋼材需求的重要領域房地產投資繼續(xù)下降，已經成為經濟增長的最大掣肘。現今存貸款利率“雙降”，隨著資金使用成本降低效應逐步向工業(yè)生產、基建投資、房地產投資等實體經濟領域傳導，勢必增加今后的鋼材需求。

二是表明決策部門強化逆周期調節(jié)，將會有更多經濟措施出臺，最終形成鋼材市場利好。此輪利率“雙降”，是在當前經濟偏弱，需求不足大背景下實施的，即便人民幣存在貶值壓力也在所不惜，這就表明了決策部門穩(wěn)定經濟增長決心。預計年內還會有更多新的穩(wěn)增長措施出臺，也包括房地產銷售與投資方面。受其影響，鋼材市場將會產生較強的修復信心，形成鋼材市場利好。

三是人民幣適度貶值，增強中國鋼材出口競爭力，包括其直接出口與間接出口兩個方面。一段時間以來，因為美聯儲的持續(xù)加息，內外幣差擴大，形成人民幣對美元匯率的貶值壓力。而人民幣存貸款利率“雙降”，以及美聯儲的繼續(xù)加息預期，致使人民幣對美元匯率貶值壓力有增無減，因此預計短時期內人民幣對美元匯率將保持較低水平。市場監(jiān)測數據顯示，此次中標利率下降10個基點后，人民幣匯率迅即大幅波動，離岸人民幣兌美元殺跌200點，并跌破7.17大關。

今年以來，中國鋼材及耗鋼產品出口強勢增長，因此成為拉動中國總量鋼材需求的重要引擎。值得注意的是，今年5月份中國出口值，無論是美元計算還是人民幣計算，都出現了同比下降。雖然出口轉弱尚沒有波及到鋼材和耗鋼產品出口，但依然不可掉以輕心。而人民幣對美元匯率的適度貶值，則有利于增強中國鋼材及耗鋼產品的出口競爭力，很大程度對沖世界經濟可能陷入衰退的不確定影響。

四是提高鋼鐵冶煉原料的進口成本，形成鋼材及黑色系列商品價格支撐。人民幣的適度貶值，在增強鋼鐵及耗鋼產品出口價格優(yōu)勢的同時，也會提高鋼材及鋼鐵冶煉原料的進口成本，譬如提高鐵礦石、廢鋼、焦煤等進口成本，提高上述商品海運費用，最終成為鋼材的價格支撐。

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