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由中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)調(diào)查、發(fā)布的2022年11月份中國(guó)大宗商品指數(shù)（CBMI）為100.2%，較上月下跌1.1個(gè)百分點(diǎn)，指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月下跌，跌至近七個(gè)月以來(lái)的最低點(diǎn)。各分項(xiàng)指數(shù)中，供應(yīng)指數(shù)、銷售指數(shù)雙雙繼續(xù)下跌，庫(kù)存指數(shù)則持續(xù)上升。從指數(shù)的變化情況來(lái)看，11月份國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)供需兩端均明顯放緩，市場(chǎng)供大于求的跡象進(jìn)一步凸顯，商品庫(kù)存出現(xiàn)積壓，市場(chǎng)淡季特征開始顯現(xiàn)。與我們上月的預(yù)判“淡季強(qiáng)度繼續(xù)減弱，市場(chǎng)運(yùn)行壓力加大”相符。進(jìn)入12月份，政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向好，但疫情管控對(duì)局部仍有負(fù)面影響，市場(chǎng)預(yù)期仍顯悲觀。隨著氣溫快速降低，下游施工將受到限制，特別是北方地區(qū)停工范圍還會(huì)擴(kuò)大，需求放緩的速度將會(huì)加快，市場(chǎng)供需矛盾將會(huì)加劇，庫(kù)存壓力將會(huì)持續(xù)加大，商品價(jià)格整體仍將回落。

供應(yīng)增速持續(xù)回落。2022年11月份，大宗商品供應(yīng)指數(shù)為101.1%，指數(shù)兩連跌至近六個(gè)月以來(lái)的低點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，11月份以來(lái)，由于疫情多點(diǎn)頻發(fā)、淡季需求下滑，特別是隨著商品價(jià)格持續(xù)走軟，生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)空間不斷被壓縮，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大宗商品生產(chǎn)增速整體放緩，部分訂單延后生產(chǎn)，商品供應(yīng)增速持續(xù)回落。從各主要商品來(lái)看，鋼鐵和鐵礦石供應(yīng)量明顯減少是本月商品供應(yīng)整體增速繼續(xù)放緩的重要因素。本月鋼鐵和鐵礦石供應(yīng)量較上月分別減少1.4%和0.8%，其中鋼鐵供應(yīng)量時(shí)隔三個(gè)月后再現(xiàn)下降格局，鐵礦石供應(yīng)量時(shí)隔六個(gè)月后再現(xiàn)下降格局；成品油、化工和汽車供應(yīng)量較上月分別增加2.3%、3.8%和0.7%，增速較上月分別減緩1.2、1.9和3.6個(gè)百分點(diǎn)；煤炭和有色金屬供應(yīng)量較上月分別增加3.3%和3.9%，增速較上月分別加快1.5和0.8個(gè)百分點(diǎn)。

市場(chǎng)需求明顯轉(zhuǎn)弱。2022年11月份，大宗商品銷售指數(shù)為99.0%，指數(shù)較上月回落2.2個(gè)百分點(diǎn)，指數(shù)兩連跌，且跌至近十二個(gè)月以來(lái)的最低點(diǎn)，顯示國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)銷售明顯下降，這主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)多地疫情管控趨嚴(yán)，加上冬季逐步深入導(dǎo)致需求季節(jié)性衰減，戶外施工難度加大，導(dǎo)致市場(chǎng)終端采購(gòu)需求表現(xiàn)偏差。從各主要商品的情況來(lái)看，鋼鐵、鐵礦石、成品油和汽車等商品銷售降幅明顯，不過(guò)煤炭受季節(jié)性因素的提振，需求情況良好，銷售量止跌回升。本月鋼鐵、鐵礦石、成品油和汽車銷售量較上月分別減少2.1%、2.6%、1.5%和3.2%，鋼鐵和汽車銷售量分別時(shí)隔六個(gè)月后再現(xiàn)下降格局，鐵礦石銷售量則連續(xù)兩個(gè)月減少，預(yù)示后期國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)下降；本月有色金屬和化工銷售量較上月分別增加1.6%和0.5%，但增速較上月分別減緩1.7和1.6個(gè)百分點(diǎn)；煤炭銷售量止跌回升，本月較上月增加0.7%，顯示隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，電廠日耗已恢復(fù)至去年同期水平，對(duì)煤炭和電力需求起到助推作用，市場(chǎng)終端采購(gòu)節(jié)奏開始加快。

庫(kù)存壓力開始加大。2022年11月份，大宗商品庫(kù)存指數(shù)為101.3%，連續(xù)兩個(gè)月回升，顯示因需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，商品供應(yīng)難以被快速消化，開始以庫(kù)存的形式進(jìn)入倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)，市場(chǎng)庫(kù)存壓力有所加大。各主要商品中，除鋼鐵庫(kù)存有所下降外，其余品種均呈現(xiàn)不同程度的上升，特別是鐵礦石、煤炭和有色金屬庫(kù)存均呈現(xiàn)止跌回升的格局。本月鋼鐵庫(kù)存量較上月下降1.3%，降幅較上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，顯示市場(chǎng)供需較為均衡；鐵礦石、煤炭和有色金屬庫(kù)存量較上月分別增加2.7%、2.9%和1.2%；成品油庫(kù)存量較上月增加1.9%，增速較上月減緩0.7個(gè)百分點(diǎn)；化工和汽車庫(kù)存量較上月分別增加2.8%和4.4%，增速較上月分別加快1.2和2.0個(gè)百分點(diǎn)。

關(guān)鍵詞： 個(gè)百分點(diǎn) 大宗商品 分別增加