今年前4個月，國際油價整體呈現(xiàn)出近年來少有的“四起四落”短期高位波動走勢。其中，受多個國家通貨膨脹數(shù)據(jù)回落、美聯(lián)儲階段性加息預(yù)期結(jié)束，以及美國能源信息署(EIA)等機構(gòu)發(fā)布對今年原油需求樂觀預(yù)期等因素影響，布倫特原油價格今年第二周累計漲幅約8%，并在1月穩(wěn)定保持在80美元/桶以上；2月1日前后，受德國等部分經(jīng)濟體經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)低于預(yù)期，以及美歐央行計劃加息等因素影響，布倫特原油和WTI價格一周內(nèi)跌幅分別超過7%，之后又因俄羅斯預(yù)期減產(chǎn)、土耳其地震和全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力等影響，再度出現(xiàn)較大幅度連續(xù)震蕩走勢；3月中旬，美國硅谷銀行和簽字銀行等金融機構(gòu)“爆雷”導(dǎo)致金融市場恐慌，布倫特原油和WTI價格雙雙跌破70美元/桶后，隨著有關(guān)銀行“轉(zhuǎn)危為安”而呈現(xiàn)“V型”反轉(zhuǎn)；4月初以來，歐佩克+集體自愿減產(chǎn)疊加市場對全球經(jīng)濟不確定預(yù)期等復(fù)雜因素影響，國際油價在跳漲至今年前4個月高點后，又出現(xiàn)了一波小幅下跌整理，布倫特原油價格目前仍維持在70美元/桶左右。5月3日，布倫特原油期貨結(jié)算價為72.33美元/桶，WTI原油期貨結(jié)算價為68.6美元/桶。

(相關(guān)資料圖)

雖然今年前4個月布倫特原油和WTI價格出現(xiàn)震蕩反復(fù)，但供需基本面是決定國際油價的根本因素，現(xiàn)階段油價波動走勢基礎(chǔ)仍是由供給側(cè)為主導(dǎo)、供需兩側(cè)共同作用；同時，考慮到近中期世界經(jīng)濟增長和地緣政治風(fēng)險都存在一定不確定性，預(yù)計今年國際油價難以出現(xiàn)較大幅度回落，較大概率會保持波動態(tài)勢。

原油供給難以大幅增長

供給方面，全球原油供給受多重因素影響難以大幅增長，將推動國際油價保持高位。

從投資角度看，雖然在較高油價水平下，部分國際石油公司在堅持投資紀(jì)律的基礎(chǔ)上計劃提高今年上游投資預(yù)算，但由于投資與勘探開發(fā)結(jié)果之間存在時滯關(guān)系，預(yù)計近中期全球油氣儲產(chǎn)量水平很難因投資增長而大幅提升；而上半年通貨膨脹因素導(dǎo)致部分產(chǎn)油國上游供應(yīng)鏈成本顯著上升，將很大程度上抵消投資增長的效果，比如在北美地區(qū)，預(yù)計今年油氣上游供應(yīng)鏈成本可能上漲10%~15%。

從資源角度看，根據(jù)中國石油《全球油氣勘探開發(fā)形勢及油公司動態(tài)(2022年)》等報告披露，近兩年勘探發(fā)現(xiàn)油氣儲量與2010~2020年的平均水平基本持平，甚至略有增加，但新增儲量在“兩深一非”領(lǐng)域所占比例較大，如在2021年新發(fā)現(xiàn)儲量排名前10的大油氣田中，僅有位于俄羅斯葉尼塞—哈坦加盆地和墨西哥蘇瑞斯特盆地的兩大油氣田在陸上，其余大油氣田均位于深水與超深水，在增加勘探開發(fā)難度的同時，也將大幅提高作業(yè)石油公司的經(jīng)營成本。

從供給主體角度看，一方面，以沙特和俄羅斯為首的歐佩克+集體自愿減產(chǎn)，總計涉及產(chǎn)量削減超過160萬桶/日，5月生效并持續(xù)至今年底。另一方面，美國頁巖油產(chǎn)量今年內(nèi)難以出現(xiàn)較大幅度增長。根據(jù)美國能源信息署新發(fā)布的3月鉆井生產(chǎn)率報告披露，作為頁巖油產(chǎn)量的先行指標(biāo)，美國頁巖油各主力頁巖區(qū)在產(chǎn)鉆機數(shù)量1月以來已連續(xù)兩個月下跌，高質(zhì)量庫存井的數(shù)量也跌至新低，意味著美國頁巖油在下半年或?qū)⒚媾R產(chǎn)量增長停滯風(fēng)險。

部分機構(gòu)提高原油需求增長預(yù)期

需求方面，全球原油需求增長預(yù)期同樣將支撐國際油價保持高位。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的國民經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，一季度我國GDP同比增長4.5%，經(jīng)濟運行開局良好，帶動部分國際機構(gòu)提高了對今年世界經(jīng)濟和全球原油需求的增長預(yù)期。

世界經(jīng)濟增長預(yù)期方面，世界銀行4月10日表示，鑒于我國經(jīng)濟復(fù)蘇前景樂觀，已將全球2023年的經(jīng)濟增長預(yù)期從年初的1.7%上調(diào)至2%。花旗銀行則認(rèn)為，今年全球經(jīng)濟擴張將超出預(yù)期，并將今年全球經(jīng)濟增長預(yù)期從前期的2.2%上調(diào)至2.4%。

全球原油需求增長預(yù)期方面，國際能源署在4月14日發(fā)布的4月石油市場報告中預(yù)計，今年全球石油需求將增加200萬桶/日，達到創(chuàng)紀(jì)錄的1.019億桶/日，中國將成為今年全球石油需求增長的重要驅(qū)動。歐佩克在4月的月報中提出，今年全球石油需求將增加230萬桶/日，達到創(chuàng)紀(jì)錄的1.0189億桶/日，超過疫情前水平。能源咨詢公司伍德麥肯茲則認(rèn)為，中國是今年全球油氣市場“單一需求驅(qū)動因素”，將在250萬桶/日的全球原油需求增長中占100萬桶/日，且除中國之外的部分非經(jīng)合組織國家今年原油需求也將出現(xiàn)一定幅度的增長。

地緣政治沖突或加劇油價短期波動

此外，地緣政治沖突對國際原油市場的影響分布在供需兩側(cè)。從需求側(cè)來看，為了擺脫對俄羅斯能源的依賴，歐洲各國正努力降低油氣消費量，并大力發(fā)展各類新能源，因此年內(nèi)原油需求預(yù)計總體保持穩(wěn)定。從供給側(cè)來看，俄羅斯已同意參加歐佩克+的集體自愿減產(chǎn)行動，且原油出口已受到歐美限價等諸多限制，原油供給年底前大概率難以出現(xiàn)顯著增長。因此，預(yù)計地緣政治沖突今年不會對原油供需基本面產(chǎn)生實質(zhì)性影響，但其形勢的短期變化或?qū)⒓觿H油價在一定時期內(nèi)的波動幅度。

而美元匯率短期波動、極端天氣、美國和歐盟等重要經(jīng)濟體原油及成品油庫存水平等影響因素，同樣不會對今年原油供需基本面產(chǎn)生實質(zhì)性影響，僅可能造成國際油價的短期震蕩加劇。

綜上所述，遵照國際原油市場運行規(guī)律，現(xiàn)階段需求側(cè)和供給側(cè)均支持國際油價今年保持在相對較高的價格區(qū)間持續(xù)波動。事實上，部分機構(gòu)同樣也對今年國際油價波動走勢做出了積極預(yù)測。其中，美國能源信息署預(yù)測全年油價將維持在85美元/桶；高盛預(yù)計今年原油價格將維持在95美元/桶；伍德麥肯茲預(yù)計下半年國際油價均價為94美元/桶；瑞銀表示，預(yù)計國際油價在6~9月將上探至每桶100~105美元，并在年內(nèi)保持平穩(wěn)。(作者侯明揚)

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