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近期鐵礦市場(chǎng)承壓運(yùn)行

回顧4月，鐵礦市場(chǎng)總體震蕩下行，跌幅逾13%。從當(dāng)月市場(chǎng)運(yùn)行的主導(dǎo)邏輯看：月初，發(fā)改委監(jiān)管政策趨嚴(yán)，疊加坊間傳聞粗鋼壓減，礦價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行；月中，澳巴地區(qū)受颶風(fēng)、雨季因素影響，鐵礦石產(chǎn)量和發(fā)運(yùn)受到短期擾動(dòng)，盤面一度維持震蕩；月末，粗鋼壓減預(yù)期強(qiáng)化，發(fā)改委再度發(fā)聲監(jiān)管，終端需求始終未見起色，疊加鋼廠檢修，驅(qū)動(dòng)鐵水見頂回落。

基本面利好因素難尋

宏觀方面，4月政治局會(huì)議指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨新的阻力。官方及財(cái)新PMI數(shù)據(jù)的回落亦驗(yàn)證了政府的這一看法。海外美聯(lián)儲(chǔ)5月份加息25個(gè)基點(diǎn)符合市場(chǎng)預(yù)期，但銀行風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露。

供給端，本月鐵礦供應(yīng)整體寬松，一度存在短期擾動(dòng)因素。四大礦山發(fā)布一季度有關(guān)發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)，維持全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)不變。4月份受澳大利亞颶風(fēng)影響，鐵礦發(fā)運(yùn)存在擾動(dòng)因素。在需求處于傳統(tǒng)旺季的時(shí)間背景下，供給端對(duì)于市場(chǎng)的影響總體偏中性。

需求端，下游需求不振，鐵水產(chǎn)量見頂回落。本月鐵水產(chǎn)量見頂回落，主要受到下游需求不振及鋼廠檢修減產(chǎn)的影響，日均疏港量仍處高位水平。近期鋼材及終端市場(chǎng)需求表現(xiàn)持續(xù)疲弱，鋼廠利潤惡化，短期由鋼廠減產(chǎn)所引發(fā)的負(fù)反饋開始加重。5月進(jìn)入需求淡季后，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量仍將回落。

庫存端，鋼廠庫存處于低位，但難言利好。近期鐵礦港口庫存水平中性，澳礦和巴西礦庫存均有下降，鋼廠保持低庫經(jīng)營的狀態(tài)。近期市場(chǎng)震蕩調(diào)整，鋼廠采購仍相對(duì)謹(jǐn)慎，多以按需補(bǔ)庫為主。展望5月，短中期礦價(jià)下跌后仍存有剛需補(bǔ)庫的可能性，但鋼廠面臨需求低迷、盈利不振、預(yù)期悲觀的三重困境，難言利好。部分調(diào)研鋼廠表示，補(bǔ)庫時(shí)機(jī)和空間還是會(huì)受到鐵礦石價(jià)格漲跌的影響。從鋼廠的進(jìn)口礦庫存總量指標(biāo)及庫存消耗比指標(biāo)看，均處于近年低位。

預(yù)計(jì)鐵礦短中期承壓運(yùn)行

展望5月，海外銀行風(fēng)波未止，抑制商品風(fēng)險(xiǎn)偏好溢價(jià)，近期鋼材及地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，進(jìn)入需求淡季后，鐵礦中期供需逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?。從鋼廠的進(jìn)口礦庫存總量指標(biāo)及庫存消耗比指標(biāo)看，均處于近年低位，短中期礦價(jià)下跌后，鋼廠仍存有剛需補(bǔ)庫的可能性，但難言利好。市場(chǎng)仍由利空因素主導(dǎo)，預(yù)計(jì)礦價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行。后市建議2309合約偏空操作為主。

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