近日，上市汽車(chē)經(jīng)銷商集團(tuán)陸續(xù)發(fā)布了2022年上半年財(cái)報(bào)。不出意料，即便是汽車(chē)流通行業(yè)的頭部企業(yè)，也沒(méi)能扛住疫情反彈和消費(fèi)低迷的壓力，半年業(yè)績(jī)普遍不盡如人意。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，11家上市經(jīng)銷商集團(tuán)中，總營(yíng)收下降的有9家、凈利潤(rùn)下降的有8家，售后收入出現(xiàn)下滑的有9家。連虧多年的正通汽車(chē)則是惟一一家銷量、營(yíng)收、凈利潤(rùn)均增長(zhǎng)的企業(yè)。

銷量及營(yíng)收呈現(xiàn)“萬(wàn)綠叢中一點(diǎn)紅”

今年以來(lái)，國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩態(tài)勢(shì)明顯。國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)，對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行造成了嚴(yán)重沖擊。4月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)深度下跌，5月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)降幅收窄，6月經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，二季度經(jīng)濟(jì)頂住壓力實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)562642億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)2.5%。

汽車(chē)消費(fèi)與社會(huì)經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，相互影響。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的下滑給汽車(chē)行業(yè)帶來(lái)巨大壓力，尤其是對(duì)直面消費(fèi)端的汽車(chē)經(jīng)銷商來(lái)說(shuō)，各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)直接受到影響。

中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)針對(duì)汽車(chē)經(jīng)銷商生存狀況的調(diào)查顯示，受疫情管控、人才流失、消費(fèi)承壓等不穩(wěn)定因素影響，上半年經(jīng)銷商盈利狀況不佳，達(dá)到盈虧平衡的經(jīng)銷商占比為53.6%，19.1%的經(jīng)銷商表示今年上半年出現(xiàn)虧損，僅有27.3%的經(jīng)銷商表示能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。值得注意的是，去年調(diào)查中，有53.8%的經(jīng)銷商表示是盈利的。2022年上半年僅有45.1%的經(jīng)銷商完成了半年任務(wù)指標(biāo)的80%以上。而從上市經(jīng)銷商集團(tuán)發(fā)布的半年報(bào)看，情況似乎要更加嚴(yán)峻。

從銷量上看，上市經(jīng)銷商集團(tuán)中，僅正通汽車(chē)實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。正通汽車(chē)2022年上半年新車(chē)銷量為26.1萬(wàn)輛，較2021年同期增長(zhǎng)6.9%;其中豪華品牌及超豪華品牌汽車(chē)銷量為21452輛，同比增長(zhǎng)17.9%。廣匯汽車(chē)、廣匯寶信、永達(dá)汽車(chē)、和諧汽車(chē)的銷量下滑幅度均超過(guò)20%。其中永達(dá)汽車(chē)的銷量降幅為33.7%。中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)、品牌經(jīng)銷商分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)宋濤表示，永達(dá)汽車(chē)銷量下滑主因?yàn)樯习肽晟虾５貐^(qū)疫情影響，其整體運(yùn)營(yíng)質(zhì)量和管理水平在業(yè)內(nèi)仍處于較好水平。

從總營(yíng)收方面看，在11家上市經(jīng)銷商集團(tuán)中，僅有美東汽車(chē)和正通汽車(chē)實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。正通汽車(chē)增長(zhǎng)達(dá)到15.2%，美東汽車(chē)增長(zhǎng)達(dá)7.2%。正通汽車(chē)2022年上半年?duì)I業(yè)收入為110.7億元，較2021年同期上漲15.2%;綜合毛利潤(rùn)為9.49億元;綜合毛利率為8.6%，較2021年同期大幅上升。整體看，正通汽車(chē)各項(xiàng)數(shù)據(jù)向好。

美東汽車(chē)2022年上半年?duì)I業(yè)收入為126.6億元，較2021年同期增長(zhǎng)7.2%;綜合毛利潤(rùn)為13.34億元，綜合毛利率為10.5%，較2021年同期下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。

而在營(yíng)收下滑的經(jīng)銷商集團(tuán)中，廣匯汽車(chē)、永達(dá)集團(tuán)、國(guó)機(jī)汽車(chē)、廣匯寶信4家下滑幅度超過(guò)20%。

多重因素導(dǎo)致上半年步履維艱

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年上半年上市經(jīng)銷商集團(tuán)銷量同比下滑17.8%。宋濤表示，銷量、單車(chē)價(jià)格與企業(yè)營(yíng)收息息相關(guān)，所以可以看到上市經(jīng)銷商集團(tuán)營(yíng)收同比下滑13.7%，凈利潤(rùn)同比下降25.7%。其中，中升汽車(chē)銷量下降超過(guò)10%，收入?yún)s只下降了1.5個(gè)點(diǎn)，這是由于今年上半年豪華品牌新車(chē)的成交價(jià)格高于去年同期，同時(shí)中升汽車(chē)二手車(chē)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，對(duì)營(yíng)收起到了一定支撐作用。

另外，上半年豪華車(chē)銷售占比更高的百得利汽車(chē)銷量下滑13%，營(yíng)收下滑6.3%，與國(guó)內(nèi)豪華車(chē)整體市場(chǎng)的下滑程度基本一致。實(shí)際上，營(yíng)收僅下滑6.3%，企業(yè)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力?？傮w來(lái)說(shuō)，豪華品牌占比較大的經(jīng)銷商集團(tuán)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)也較強(qiáng)。

對(duì)于上半年上市汽車(chē)經(jīng)銷商集團(tuán)銷量及營(yíng)收大幅下滑的原因，宋濤分析認(rèn)為，從國(guó)際因素看，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)進(jìn)口車(chē)和零部件的影響很大，并間接導(dǎo)致原油價(jià)格上漲。

從疫情因素看，上半年國(guó)內(nèi)多地疫情散發(fā)，超一線城市中無(wú)一例外都受到長(zhǎng)達(dá)數(shù)月之久的疫情管控;全國(guó)范圍內(nèi)多家整車(chē)及零部件工廠出現(xiàn)間歇停工的情況，導(dǎo)致整車(chē)供應(yīng)受到影響。不少地方的經(jīng)銷商按照疫情管控要求，也經(jīng)歷了為期數(shù)天甚至數(shù)月的閉店。

從汽車(chē)行業(yè)因素看，汽車(chē)產(chǎn)品處于燃油車(chē)占比降低、新能源汽車(chē)大幅增長(zhǎng)的階段;二手車(chē)交易受新車(chē)低迷影響，交易價(jià)格、交易量雙降。經(jīng)營(yíng)模式處于授權(quán)、代理、直營(yíng)交互競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展的局面;各細(xì)分市場(chǎng)品牌競(jìng)爭(zhēng)加劇，豪華車(chē)、自主品牌優(yōu)勢(shì)增加，主流合資品牌壓力更大。

從政策因素看，今年利好政策的出臺(tái)給低迷的車(chē)市以極大刺激。5月底，國(guó)家發(fā)布《關(guān)于減征部分乘用車(chē)車(chē)輛購(gòu)置稅的公告》直接促進(jìn)了消費(fèi)活力。7月底，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)的意見(jiàn)》(國(guó)辦發(fā)〔2022〕9號(hào))強(qiáng)調(diào)，讓汽車(chē)消費(fèi)成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主動(dòng)力，打通二手車(chē)流通堵點(diǎn)，延續(xù)免征新能源汽車(chē)購(gòu)置稅政策。各省市紛紛推出促消費(fèi)政策，時(shí)至年中車(chē)市回暖。

凈利潤(rùn)大幅縮水令人擔(dān)憂

營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的美東汽車(chē)，在凈利潤(rùn)指標(biāo)方面卻不太理想。財(cái)報(bào)顯示，美東汽車(chē)2022年上半年凈利潤(rùn)為3.66億元，較2021年同期下降33.5%，凈利率為2.9%，較2021年同期下降了1.8個(gè)百分點(diǎn)。歸屬母公司凈利潤(rùn)3.68億元，增長(zhǎng)率為-31.4%。

從凈利潤(rùn)角度看，美東汽車(chē)的下滑幅度不算大。在11家經(jīng)銷商集團(tuán)中，僅有國(guó)機(jī)汽車(chē)和廣匯寶信的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。國(guó)機(jī)汽車(chē)上半年凈利潤(rùn)為1.08億元，同比增長(zhǎng)33.84%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約2.01億元，同比增加79.15%;基本每股收益0.1377元，同比增加79.06%。公司不進(jìn)行利潤(rùn)分配、公積金轉(zhuǎn)增股本。

廣匯寶信2022年上半年凈利潤(rùn)為5.396億元，凈利率由2021年上半年的2%，提升至3.7%;歸屬母公司凈利潤(rùn)達(dá)5.387億元，按年增加37%，每股盈利0.19元。

凈利潤(rùn)下滑幅度最大的當(dāng)屬龐大汽車(chē)，同比下滑95.9%。隨后為新豐泰、廣匯汽車(chē)、永達(dá)集團(tuán)、美東汽車(chē)及和諧汽車(chē)，這幾家集團(tuán)凈利潤(rùn)下滑幅度均超過(guò)20%。

對(duì)于上半年業(yè)績(jī)預(yù)減的原因，龐大集團(tuán)表示，一是營(yíng)業(yè)收入較上年同期有所下降，銷售毛利率呈下降態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)較上年同期有所下降;二是處置子公司股權(quán)所產(chǎn)生的非經(jīng)常性損益金額較上年同期減少。

新豐泰凈利潤(rùn)下滑64.7%，下滑幅度較大。新豐泰表示，母公司所有人應(yīng)占利潤(rùn)較去年同期下降的主要原因?yàn)椋喝ツ晖诩瘓F(tuán)出售非主營(yíng)業(yè)務(wù)公司的少數(shù)股權(quán)，取得一次性投資收益約人民幣1.45億元(約占去年同期除稅前利潤(rùn)的49.6%);及集團(tuán)部分運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)所在地區(qū)因暴發(fā)新冠疫情而實(shí)施嚴(yán)格的防控措施，影響本期間的銷售節(jié)奏和經(jīng)營(yíng)收入。

值得注意的是，和諧汽車(chē)上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)約為3.09億元，同比僅下跌約25.5%。由于之前投資的FMC(拜騰)項(xiàng)目股權(quán)公允價(jià)值下降，公司已將FMC(拜騰)項(xiàng)目對(duì)賬面的價(jià)值計(jì)提全部撥備，導(dǎo)致中期報(bào)表賬面虧損額為9.08億元。如果將拜騰項(xiàng)目計(jì)算在內(nèi)，和諧汽車(chē)上半年凈利潤(rùn)同比下降將高達(dá)334.07%。

宋濤表示，正通汽車(chē)作為惟一一家銷量、營(yíng)收、凈利潤(rùn)均增長(zhǎng)的企業(yè)，但其情況比較特殊，過(guò)去兩年企業(yè)同期凈利大幅虧損以及新企業(yè)的入股帶動(dòng)了正通經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的增長(zhǎng)。該公司上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超100%，而在此之前的2020年上半年和2021年上半年，企業(yè)凈利潤(rùn)分別虧損了13.66億元和14.55億元。

行業(yè)龍頭凈資產(chǎn)收益不及去年均值

隨著中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)逐漸由增量市場(chǎng)向存量市場(chǎng)過(guò)渡，經(jīng)銷商的運(yùn)營(yíng)也逐漸由規(guī)模經(jīng)營(yíng)向效率經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變。凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。

中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年度百?gòu)?qiáng)經(jīng)銷商集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率均值為19.5%。

國(guó)機(jī)汽車(chē)、廣匯寶信、正通汽車(chē)2022年上半年凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出同比增長(zhǎng)，但是距離去年百?gòu)?qiáng)集團(tuán)均值差距依然較大。

美東汽車(chē)2022半年度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，凈資產(chǎn)收益率為22%，較2021年下降10.4個(gè)百分點(diǎn)。美東汽車(chē)是上半年為數(shù)不多的凈資產(chǎn)收益率仍然高于去年百?gòu)?qiáng)均值的企業(yè)。

宋濤分析指出，廣匯寶信2022年中期凈資產(chǎn)收益率的增長(zhǎng)主要受銷售凈利率的增長(zhǎng)影響。廣匯寶信作為國(guó)內(nèi)豪華品牌的主要經(jīng)銷商，在受到疫情沖擊的第一時(shí)間內(nèi)，及時(shí)調(diào)整銷售策略，在加強(qiáng)對(duì)于重點(diǎn)豪華車(chē)品牌高效管控的同時(shí)，提前就部分豪華品牌與主機(jī)廠加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)，取得較好的資源。此外，同時(shí)加大了以線上新媒體為主的營(yíng)銷活動(dòng)力度，銷售凈利率顯著提升。而且與同期相比，廣匯寶信的費(fèi)用金額降低了。

2022年上半年，中升集團(tuán)的年化凈資產(chǎn)收益率為18.2%，較2021年同期下降明顯;上半年的年化凈資產(chǎn)收益率略低于2021年度百?gòu)?qiáng)經(jīng)銷商集團(tuán)的均值水平。

宋濤表示，2022年上半年中升集團(tuán)的總體費(fèi)用有所增加，其中銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)帶來(lái)了更大的銷售毛利潤(rùn)增加。受二季度疫情反復(fù)對(duì)運(yùn)營(yíng)的影響，中升集團(tuán)2022年上半年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率相比2021年同期均有所降低，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低至2.19，存貨周轉(zhuǎn)率降至13.46。

由于銷售凈利率為負(fù)值，2022年上半年和諧汽車(chē)的年化凈資產(chǎn)收益率為-24.5%。不過(guò)和諧汽車(chē)表示，公司上半年多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)優(yōu)于同期。例如，銷售服務(wù)成本同比降低14.9%，銷售分銷開(kāi)支同比降低9.1%;銀行貸款及其他借款總額較2021年底減少16.4%，有賴于借款平均結(jié)余減少及貸款管理能力提升，財(cái)務(wù)費(fèi)用較2021年下降6.8%;流動(dòng)資產(chǎn)凈額較2021年底增加10.5%。較低的負(fù)債率和充裕的現(xiàn)金和流動(dòng)資產(chǎn)是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)非常有效的財(cái)務(wù)指標(biāo)，顯示出公司依靠高效運(yùn)營(yíng)逐步積累優(yōu)勢(shì)，為未來(lái)盈利的高增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。

緊抓豪華車(chē)、電動(dòng)智能化和二手車(chē)機(jī)遇

2022年以來(lái)，中國(guó)汽車(chē)行業(yè)面臨供給沖擊、需求收縮、預(yù)期轉(zhuǎn)弱等多重壓力，疊加3～4月疫情防控形勢(shì)嚴(yán)峻，汽車(chē)經(jīng)銷商行業(yè)承壓明顯。和諧汽車(chē)今年上半年二手車(chē)成交量3064輛，以舊換新及置換服務(wù)在財(cái)務(wù)層面上已經(jīng)能夠有效平衡成本與收益。在電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域，公司戰(zhàn)略投資的“鐺鐺新能源”項(xiàng)目，已成為涵蓋電動(dòng)車(chē)銷售和售后服務(wù)的綜合型電動(dòng)車(chē)服務(wù)商。目前，鐺鐺新能源已獲得理想、蔚來(lái)、小鵬汽車(chē)、廣汽埃安、嵐圖等主要電動(dòng)車(chē)品牌的授權(quán)，為客戶提供銷售和售后服務(wù)。同時(shí)，傳統(tǒng)豪華、超豪華汽車(chē)電動(dòng)智能化趨勢(shì)明確向新能源、智能化轉(zhuǎn)型已成為公司中長(zhǎng)期重要戰(zhàn)略之一。

國(guó)機(jī)汽車(chē)在半年報(bào)中提到，2022年上半年，公司的汽車(chē)貿(mào)易服務(wù)業(yè)務(wù)受疫情頻發(fā)、芯片短缺和海外船運(yùn)價(jià)格上漲等影響，進(jìn)口規(guī)模、港口作業(yè)和終端銷售均受到不同程度的影響;汽車(chē)工程業(yè)務(wù)在市場(chǎng)開(kāi)拓、項(xiàng)目交付和風(fēng)險(xiǎn)防范等方面面臨持續(xù)挑戰(zhàn)。全體國(guó)機(jī)汽車(chē)人頂住壓力，扛住責(zé)任，直面挑戰(zhàn)，與時(shí)間賽跑——“港口突擊隊(duì)”24小時(shí)作業(yè)不間斷、集裝箱內(nèi)26天堅(jiān)守只為獲得客戶滿意、業(yè)務(wù)骨干60余天在封閉的工廠連續(xù)作業(yè)，以實(shí)際行動(dòng)穩(wěn)訂單、穩(wěn)交付、穩(wěn)增長(zhǎng)，多項(xiàng)優(yōu)異成績(jī)?cè)诟鱾€(gè)業(yè)務(wù)板塊開(kāi)花結(jié)果，以良好的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)上半年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。2022年下半年，國(guó)機(jī)汽車(chē)將保持戰(zhàn)略定力，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，積極應(yīng)對(duì)內(nèi)外部環(huán)境影響和行業(yè)市場(chǎng)變化，鞏固深化“貿(mào)易服務(wù)+工程技術(shù)”兩大核心業(yè)務(wù)平臺(tái)，致力打造行業(yè)領(lǐng)先、具有核心能力和行業(yè)綜合優(yōu)勢(shì)的汽車(chē)貿(mào)易服務(wù)和技術(shù)服務(wù)企業(yè)。

公報(bào)顯示，美東汽車(chē)?yán)^續(xù)貫徹其行之有效的高端品牌重心，即單城單店策略，并通過(guò)新店開(kāi)業(yè)及并購(gòu)等方式持續(xù)擴(kuò)展經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)。在2022年上半年，美東汽車(chē)并購(gòu)7家門(mén)店，截止至2022年6月30日在全國(guó)共運(yùn)營(yíng)自營(yíng)店77家。美東汽車(chē)將透過(guò)高效的數(shù)據(jù)化管理，進(jìn)一步推進(jìn)新并購(gòu)保時(shí)捷店的融合，同時(shí)持續(xù)提升運(yùn)營(yíng)效率，并嚴(yán)格管理資產(chǎn)負(fù)債和現(xiàn)金流，以確保集團(tuán)穩(wěn)定發(fā)展。

廣匯寶信也在公報(bào)中提到，2022年公司將一如既往定位于豪華汽車(chē)品牌的服務(wù)商和經(jīng)銷商角色，通過(guò)強(qiáng)化品牌化、區(qū)域化的精細(xì)化管理，穩(wěn)步鞏固及完善現(xiàn)有豪華品牌結(jié)構(gòu)，盤(pán)活現(xiàn)有存量資產(chǎn)，優(yōu)化品牌和網(wǎng)絡(luò)分布，從而繼續(xù)提升服務(wù)能力和客戶忠誠(chéng)度。同時(shí)，廣匯寶信也意識(shí)到，豪華車(chē)中新能源車(chē)型增速高于豪華車(chē)整體市場(chǎng)增速，意味著豪華車(chē)消費(fèi)群體已完全接受新能源車(chē)型，因此未來(lái)集團(tuán)將抓緊布局新能源服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，以適應(yīng)未來(lái)汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

中升控股則在財(cái)報(bào)中提到，未來(lái)中升集團(tuán)將抓住二手車(chē)發(fā)展的行業(yè)歷史機(jī)遇，將二手車(chē)業(yè)務(wù)作為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新引擎，不斷強(qiáng)化二手車(chē)的戰(zhàn)略意義，充分發(fā)揮全國(guó)性經(jīng)銷商集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)新車(chē)銷售和本品零售，努力提升二手車(chē)業(yè)務(wù)占比，實(shí)現(xiàn)客戶用車(chē)全生命周期的價(jià)值循環(huán)。同時(shí)在內(nèi)部運(yùn)營(yíng)中，持續(xù)推進(jìn)以“養(yǎng)車(chē)無(wú)憂”和二手車(chē)中心(UCC)為代表的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和管理優(yōu)化，持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化精細(xì)管理，推動(dòng)高質(zhì)量的內(nèi)涵增長(zhǎng)。積極關(guān)注行業(yè)內(nèi)的整合機(jī)會(huì)，通過(guò)外延發(fā)展進(jìn)行行業(yè)整合和推動(dòng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)。

關(guān)鍵詞： 汽車(chē)經(jīng)銷商 正通汽車(chē) 新能源服務(wù) 美東汽車(chē)