賀宛男：一級市場“中特估”募資領跑

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■ 賀宛男

在二級市場“中特估”暫時熄火之時，一級市場上，以定向增發(fā)為主體的輸血融資卻“一騎絕塵”，大有一浪高過一浪之勢。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至5月16日，今年以來共有129家上市公司完成定增，合計募集資金3355.36億元（含配套募資，下同），同比增長89.7%。

其中有42家國資控股的上市公司，定增募資額合計2267.38億元，同比增長186.59%；占定增募資總額的比例為67.57%，較去年同期提升22.84個百分點。

增發(fā)募資超過100億元的有7家，均為央企或地方國資控股。它們是：郵儲銀行募資450億元，長江電力募資321.94億元，中國東航和中國國航各募資150億元，中國電建募資133.96億元，粵水電募資104.97億元，山西焦煤募資103.86億元。

郵儲銀行450億元的定增募資由中國移動一家獨攬。其增發(fā)價為6.64元，而當時二級市場價4.65元，中國移動以超過40%的豪氣高溢價配售，增發(fā)完成后持有郵儲銀行總股本的6.83%，為第二大股東，第一大股東中國郵政集團股權由67.39%被動稀釋至62.78%。

有意思的是，中國移動表示，其限售期5年，在此期間只享受投資分紅。由于持股比未超過20%，會計可采用成本法，只要不在二級市場賣出，不算虧損。而就按2022年10派2.247的分紅方案，以6.64/股元的價格，股息率也超過4%。

2022年三大央企航司合計虧損逾1000億元，必須緊急輸血。去年11月南航率先定增，5.6元/股的增發(fā)價無人問津，不得不由控股股東南航集團一家包攬，募資也就45億元。隨著去年12月底防疫政策調(diào)整，航司的定增市場形勢大為好轉，定增規(guī)模隨之大增。

今年1月，東航、國航相繼公告，宣布完成了150億元的定增募資。除控股股東東航集團和國航集團各認配50億元和55億元外，其他都由不少知名機構踴躍認購，除多家公募、保險基金和資管公司外，還有外資如UBS AG（瑞銀集團）等?，F(xiàn)在看來，東航增發(fā)價4.39元，現(xiàn)價4.95元，國航增發(fā)價8.95元，現(xiàn)價9.58元，均小有斬獲。

不僅是原控股股東系國資的，就是原先不是國資控股，增發(fā)后改為國資控股的，也排在募資金額的前列。如ST安信，原控股股東為上海國之杰，實控人高天國。因其股權被抵押，且三次流拍，財報顯示已連虧五年（2018-2022），營收四年為零（2019-2022），這樣的公司本來早該退市，興許是看中一張上市信托公司的牌照，通過向上海砥安投資管理有限公司定向增發(fā)49.52億股，增發(fā)價2.06元/股，募資90.13億元。

國之杰的持有比由35.07%減少至8.46%，不再是控股股東。上海砥安轉而成為持股50.3%的控股股東，而上海砥安的一、二大股東分別為上海電氣控股集團（持股24.3%），和中國信托業(yè)保障基金（持股21.5%）。4月底增發(fā)完成后，ST安信的股價也掉頭向上。

此外，從行業(yè)分析看，事關國計民生的國防軍工、銀行、公用事業(yè)和交通運輸業(yè)定增募資金額位居前列，分別為518.89億元、470億元、364.71億元和306.50億元。

再從二級市場的表現(xiàn)看，迄今約有30家公司股價破增發(fā)價。除郵儲銀行（-20.48%）外，折價20%以上的還有絕味食品（-26.1%）、錦浪科技（-28.5%），萬邦達（-21.4%）等。折價公司又以創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，民企控股的居多。

如果我們再延伸開去，不僅是再融資，就是首發(fā)市場，對“中特估”的器重和呵護也日益上升。募資650億元、2021年7月就提交招股書申報稿的先正達集團，好不容易等到科創(chuàng)板發(fā)審委將于3月29日上會之際，臨門一腳被取消審核。當時市場普遍認為，暫緩上市或為穩(wěn)定市場。

過了一個多月，就在前天，先正達官方微信公眾號發(fā)文稱，先正達集團決定撤回在科創(chuàng)板的上市申請，并向上交所主板提出上市申請。上交所立即回應稱，“充分尊重企業(yè)對上市板塊的自主選擇，支持大型農(nóng)業(yè)科技企業(yè)上市。”

A股市場運行30多年來，首發(fā)募資超過600億元的就三家公司：分別是農(nóng)業(yè)銀行（685億元）、中國石油（668億元）、中國神華（666億元）；而今先正達將成為繼2010年7月農(nóng)行上市之后，近13年來的最大募資紀錄。 一個重要原因是，這是一家由中國中化集團控股的巨無霸“中特估”。

所有這一切都說明什么？ 說明“中特估”絕不僅僅是二級市場炒作的一個題材和概念，不是短暫狂歡，這是進入2023年之后，管理層對資本市場的重大部署。

編輯|彭越 校檢|袁鋼

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