AMD股價連續(xù)12個交易日上漲，累計漲幅達41%，創(chuàng)下逾二十年來最長連漲紀錄，背后是市場對服務(wù)器CPU戰(zhàn)略價值的重新定價。

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周四，AMD股價單日上漲7.8%，收于278.26美元，創(chuàng)下自2025年10月29日以來的收盤新高。據(jù)道瓊斯市場數(shù)據(jù)，這一12連漲紀錄是AMD自2005年以來最長的連續(xù)上漲周期。

推動此輪行情的核心邏輯，是投資者對AMD服務(wù)器CPU業(yè)務(wù)的重新審視——隨著AI智能體浪潮興起，CPU在數(shù)據(jù)中心的戰(zhàn)略地位正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性重估。

這一轉(zhuǎn)變對市場的影響已超出AMD個股范疇。英偉達與Arm均于2026年3月宣布進軍服務(wù)器CPU市場，市場研究機構(gòu)TrendForce預(yù)計，AI數(shù)據(jù)中心CPU與GPU的配比將從當前的1:4至1:8大幅收窄至1:1至1:2。CPU賽道的競爭格局正在加速重塑。

CPU重估：從配角到“不可或缺的資產(chǎn)”

AMD此輪上漲的核心敘事，在于市場對服務(wù)器CPU價值的重新定價。

TD Cowen分析師Joshua Buchalter上周在客戶報告中寫道，隨著AI智能體的興起，服務(wù)器CPU已被視為“不可或缺的資產(chǎn)”。這與AMD此前的市場定位形成鮮明對比——過去，AMD更多被視為在GPU市場追趕英偉達的追隨者，而非獨立的結(jié)構(gòu)性受益者。

知名半導(dǎo)體分析機構(gòu)SemiAnalysis首席分析師Dylan Patel在4月8日的一次深度訪談中指出，AI工作負載的范式正從簡單的文本生成向復(fù)雜的智能體和強化學(xué)習(xí)演進，CPU正面臨“極其嚴重的產(chǎn)能短缺”。供需失衡已在價格端有所體現(xiàn)：Intel和AMD均已于2026年第一季度末對部分CPU產(chǎn)品線提價。

TrendForce的最新報告進一步量化了這一趨勢：當前AI數(shù)據(jù)中心CPU與GPU配比約為1:4至1:8，而在智能體AI時代，這一比例預(yù)計將演變至1:1至1:2。這意味著CPU需求存在數(shù)倍級別的結(jié)構(gòu)性增長空間。

財報預(yù)期高企，GPU進展仍是關(guān)鍵變量

盡管股價強勢，分析師對AMD估值是否已充分反映利好持審慎態(tài)度。

Bernstein分析師Stacy Rasgon表示，“AMD在把握和利用當前服務(wù)器需求浪潮方面表現(xiàn)更為出色”，但他同時指出，華爾街目前的預(yù)期已隱含服務(wù)器銷售額同比增長約50%的假設(shè)。這意味著即將于5月初發(fā)布的季度財報，需要兌現(xiàn)相當高的市場預(yù)期。

GPU業(yè)務(wù)的進展同樣是影響股價走向的重要變量。Rasgon向MarketWatch表示，GPU領(lǐng)域“AMD的銷售規(guī)模遠小于英偉達，但市場認為他們正在獲得更多牽引力”，投資者將密切關(guān)注Instinct MI400系列能否真正打開市場。

大客戶協(xié)議背后的代價

AMD近期與科技巨頭的合作協(xié)議，在提振市場信心的同時，也引發(fā)了分析師對股權(quán)稀釋問題的關(guān)注。

AMD今年2月與Meta達成重要合作，此前還于去年10月宣布與OpenAI的合作協(xié)議。然而，作為與Meta交易的組成部分，AMD向這家Facebook母公司發(fā)行了認購權(quán)證，允許其以約定價格購買最多1.6億股普通股，約占公司總股本的10%。

Rasgon對此直言：“他們簽下了大單，但你希望看到的是他們不必為此出讓公司的大塊股權(quán)?！彼a充稱，理想狀態(tài)是"客戶購買AMD產(chǎn)品，是因為他們真正想要這些產(chǎn)品"。不過他也承認，AMD目前仍處于追趕英偉達的階段，其策略邏輯在于：隨著自身產(chǎn)品競爭力持續(xù)提升，客戶最終將因產(chǎn)品本身的價值而選擇AMD。

AMD的CPU機遇并非沒有競爭壓力。英偉達和Arm雙雙于2026年3月宣布進軍服務(wù)器CPU市場，兩家來自不同賽道的巨頭在同一個月做出相同戰(zhàn)略選擇，被市場解讀為對CPU賽道價值的集中確認。這一競爭格局的演變，既印證了服務(wù)器CPU市場的戰(zhàn)略吸引力，也預(yù)示著AMD在這一領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢將面臨更激烈的挑戰(zhàn)。

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