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期貨日?qǐng)?bào)2023年04月25日訊在俄烏沖突爆發(fā)之后，歐盟對(duì)俄羅斯實(shí)施了密集制裁，其中涉及原油的相關(guān)制裁主要有兩個(gè)方面，分別是60美元/桶的價(jià)格上限以及俄羅斯原油進(jìn)口禁令。雖然兩項(xiàng)措施的實(shí)施對(duì)俄羅斯原油產(chǎn)出帶來(lái)了一定影響，但從當(dāng)前情況來(lái)看，影響相對(duì)有限。

據(jù)中信期貨能源與碳中和組組長(zhǎng)朱子悅介紹，簡(jiǎn)單來(lái)看，制裁的內(nèi)容一個(gè)是量，一個(gè)是價(jià)。歐盟一方面限制了27個(gè)成員國(guó)進(jìn)口俄羅斯海運(yùn)運(yùn)輸油品，部分國(guó)家管道運(yùn)輸被豁免；另一方面，歐盟和G7國(guó)家表示，如果買賣雙方保證俄羅斯油品的合同價(jià)低于限價(jià)，則貨物可以獲得來(lái)自歐盟國(guó)家保險(xiǎn)公司提供的運(yùn)輸保險(xiǎn)。

徽商期貨工業(yè)品分析師黃琛告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，當(dāng)前原油方面的制裁主要是按照限價(jià)方式，但俄羅斯原油本身的價(jià)格就因?yàn)樽陨砥焚|(zhì)問(wèn)題比布倫特原油價(jià)格低15—20美元/桶，原油限價(jià)形同虛設(shè)，影響很少。在成品油禁令方面，目前被禁止的汽油通過(guò)黑名單轉(zhuǎn)白名單船運(yùn)、印度倒賣等方式繼續(xù)出口，影響也較小。柴油方面，因?yàn)橛《鹊官u意愿不強(qiáng)，白名單船期較少，導(dǎo)致柴油庫(kù)存不斷積累，目前倒逼俄羅斯原油減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日，制裁的結(jié)果已經(jīng)在盤面上顯現(xiàn)。

“俄羅斯油品出口影響有限的主要原因是價(jià)格偏低且低于限價(jià)，同時(shí)貿(mào)易鏈條重塑，歐洲下降的市場(chǎng)份額已被其他地區(qū)替代?！敝熳訍偙硎荆瑥慕衲?月路透發(fā)布的出口數(shù)據(jù)來(lái)看，俄羅斯油品總出口量為816萬(wàn)桶/日，原油出口514萬(wàn)桶/日，成品油出口302萬(wàn)桶/日，數(shù)量基本與俄烏沖突發(fā)生之前持平，基本沒(méi)有受到制裁的限制。但是結(jié)構(gòu)上變化巨大，整體呈現(xiàn)東升西降的趨勢(shì)。

齊盛期貨原油分析師高健分析稱，歐盟對(duì)俄羅斯原油實(shí)施進(jìn)口禁令后，俄羅斯運(yùn)往歐盟的原油船貨數(shù)量大幅削減，截至4月23日當(dāng)周，俄羅斯出口至歐盟的原油船貨流量約為80萬(wàn)桶/日，較俄烏沖突前減少約251萬(wàn)桶/日，降幅達(dá)76％。不過(guò)，在此過(guò)程中，俄羅斯運(yùn)往亞洲的原油船貨數(shù)量則大幅增加，較俄烏沖突前增加約160萬(wàn)桶/日，增幅94％。同時(shí)，俄羅斯還有約40萬(wàn)桶/日的未知流向船貨。因此，目前來(lái)看，歐盟對(duì)俄原油制裁并沒(méi)有造成俄羅斯原油出口總量的減少，更多的是導(dǎo)致俄羅斯原油出口重心由歐洲轉(zhuǎn)向亞洲地區(qū)。

“與出口類似，歐盟制裁對(duì)俄羅斯原油產(chǎn)量的影響也有限。從IEA公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，3月俄羅斯原油產(chǎn)量為987萬(wàn)桶/日，較去年2月僅減少18萬(wàn)桶/日。不過(guò)，在最近OPEC＋宣布聯(lián)手加深減產(chǎn)后，俄羅斯提出將在今年年底前減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日，屆時(shí)還需要觀察減產(chǎn)的落地性，但即便最終減產(chǎn)，更多是俄羅斯的自發(fā)性減產(chǎn)?！备呓≌f(shuō)。

展望后市，朱子悅認(rèn)為，從目前的情況看，制裁對(duì)于俄羅斯油價(jià)的影響在逐漸下降。隨著貿(mào)易鏈條重塑的完成，俄羅斯的油品份額基本恢復(fù)至和沖突發(fā)生前水平一致，油價(jià)的短期錨定回歸金融屬性和商品屬性，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)基本回吐。長(zhǎng)期而言，由于運(yùn)距增加而運(yùn)力增長(zhǎng)緩慢，疊加現(xiàn)有船型的限制，運(yùn)價(jià)將持續(xù)高于沖突前水平，因此對(duì)于原油的進(jìn)口成本將偏高。

高健提示，短期來(lái)看，由于歐盟對(duì)俄原油實(shí)施制裁，導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂俄羅斯原油供應(yīng)將大幅收縮，由此導(dǎo)致相關(guān)禁令公布后，引發(fā)原油短線上漲行情。但隨著時(shí)間的推移，以及俄羅斯原油出口流向的調(diào)整，使得俄羅斯原油產(chǎn)出最終平穩(wěn)著陸，并未出現(xiàn)明顯的供應(yīng)減少。因此，長(zhǎng)期來(lái)看，歐盟對(duì)俄原油制裁并不會(huì)對(duì)油價(jià)帶來(lái)太強(qiáng)的支撐，反而未來(lái)要關(guān)注OPEC＋減產(chǎn)的落實(shí)情況。

在黃琛看來(lái)，目前宏觀加息預(yù)期疊加原油供應(yīng)緊張情緒緩解，歐美通脹高企強(qiáng)化進(jìn)一步加息的預(yù)期，美元走強(qiáng)對(duì)油價(jià)形成壓力。短期原油供應(yīng)端利好被消化，裂解價(jià)差隨著汽油庫(kù)存增加而走弱，原油持偏空觀點(diǎn)，等待原油調(diào)整結(jié)束。長(zhǎng)期來(lái)看，OPEC＋剩余產(chǎn)量不斷消耗，美國(guó)的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存依舊較低，預(yù)計(jì)年底左右開始收儲(chǔ)窗口，加上經(jīng)濟(jì)周期的回暖，夏季需求的復(fù)蘇，中長(zhǎng)期原油價(jià)格中樞將上移。

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