北京時(shí)間4月2日22時(shí)，OPEC+的9個(gè)成員國宣布了一項(xiàng)意外的自愿集體減產(chǎn)決定，減產(chǎn)量共計(jì)165.7萬桶/日，將從5月生效至2023年底。此次超預(yù)期減產(chǎn)扭轉(zhuǎn)了原油市場疲弱的局面，給油價(jià)帶來了強(qiáng)支撐。4月3日，布倫特原油價(jià)格報(bào)收84.93美元/桶，較前一交易日上漲5.04美元/桶。

OPEC+自愿減產(chǎn)力度大并貫穿全年

本次包括沙特阿拉伯、俄羅斯和伊拉克在內(nèi)的9個(gè)OPEC+成員國聯(lián)合宣布自愿減產(chǎn)，各國減產(chǎn)力度大小不一，但合計(jì)減產(chǎn)量較大，達(dá)到165.7萬桶/日。其中，俄羅斯50萬桶/日的減產(chǎn)延續(xù)了之前的決定，只不過將減產(chǎn)期限由6月底進(jìn)一步延長到12月底。刨除俄羅斯的減產(chǎn)，其他國家新增的減產(chǎn)力度為115.7萬桶/日。本次減產(chǎn)體現(xiàn)出三個(gè)特點(diǎn)：一是自愿、二是力度大、三是貫穿全年。

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OPEC+渴望高油價(jià)是本次超預(yù)期減產(chǎn)的主要原因。OPEC+本次決定是在OPEC+監(jiān)督委員會會議的前一天宣布的，這是該組織決定政策的一種前所未有的方式。這一秘密決定再次表明，沙特領(lǐng)導(dǎo)層及其他產(chǎn)油國在做出石油生產(chǎn)決策時(shí)，對自身的經(jīng)濟(jì)利益有著明確的考慮。2023年，沙特財(cái)政盈虧平衡油價(jià)為66.8美元/桶，因此在國際油價(jià)臨近70美元/桶時(shí)，OPEC+陣營的控產(chǎn)保價(jià)意愿明顯增強(qiáng)。從俄羅斯方面看，今年1—2月，俄羅斯石油和天然氣收入為9470億盧布，較2022年同期下降了46.4%。因此，通過提高油價(jià)增加石油出口收入的愿望也大幅上升。

本次OPEC+減產(chǎn)力度遠(yuǎn)大于2022年10月水平。與2022年10月OPEC+減產(chǎn)200萬桶/日最大的區(qū)別在于，本次減產(chǎn)是基于今年2月產(chǎn)量，而不是基于產(chǎn)量配額，因此效果可能大于2022年10月宣布的200萬桶/日減產(chǎn)。2022年底減產(chǎn)是基于產(chǎn)量目標(biāo)，計(jì)劃11月減產(chǎn)200萬桶/日，實(shí)際上，2022年11月產(chǎn)量環(huán)比減少50萬桶/日左右。

OPEC+對未來市場的影響和把控進(jìn)一步增強(qiáng)

俄羅斯將更加依附于OPEC+，該組織限產(chǎn)保價(jià)機(jī)制將更靈活。本次減產(chǎn)是OPEC+定價(jià)權(quán)的進(jìn)一步展示，向市場發(fā)出強(qiáng)烈的信號，即該組織將支撐油價(jià)。過去幾年，俄羅斯在產(chǎn)量政策方面與沙特有諸多分歧，在目前的制裁背景下，俄羅斯更傾向于依附沙特等中東產(chǎn)油國，尋求加強(qiáng)與OPEC+的捆綁，通過限產(chǎn)來提高價(jià)格。本次臨時(shí)性的決議也表明，OPEC+未來的產(chǎn)量決策機(jī)制將更靈活，對市場的影響和把控進(jìn)一步增強(qiáng)。

美國與沙特之間的緊張關(guān)系可能加劇，不排除美國后續(xù)采取各種手段影響市場。3月31日當(dāng)周，美國政府公開排除了回補(bǔ)戰(zhàn)略石油儲備的可能性，沙特方面感到不滿。對于本次減產(chǎn)，美國表示，在目前的市場條件下，OPEC+決定削減逾100萬桶/日石油產(chǎn)量是不明智的。如果后期油價(jià)再次升至90—100美元/桶，美國可能會加大向中東產(chǎn)油國政治施壓的力度。美國可能還會考慮通過多種方式增加市場供應(yīng)，一種方式是放松或提前解除對委內(nèi)瑞拉和伊朗的石油出口制裁，另一種方式是進(jìn)一步釋放本國戰(zhàn)略石油儲備。

市場對通脹再度高企產(chǎn)生擔(dān)憂，并推高西方進(jìn)一步加息的可能。在銀行破產(chǎn)事件后，市場普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲將放緩甚至?xí)和＜酉⒉椒?。若油價(jià)走高，將再度導(dǎo)致美國通脹回升，美聯(lián)儲存在5月進(jìn)一步加息的可能性，或放緩后期降息進(jìn)度，屆時(shí)將拖累經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和削弱石油需求。

供應(yīng)端進(jìn)一步收緊后期油價(jià)仍有沖高可能

從基本面來看，中國經(jīng)濟(jì)增長帶動(dòng)石油需求增長。需求方面，受美聯(lián)儲加息對經(jīng)濟(jì)沖擊的影響，年內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)增長總體疲弱，但中國防疫政策調(diào)整后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來石油需求增長，主要城市駕車出行勢頭良好，航空出行快速恢復(fù)；3月，春耕、基建項(xiàng)目相繼啟動(dòng)，需求復(fù)蘇明顯。美國寒潮過后，需求已逐步回歸至往年同期水平，隨著氣溫進(jìn)一步回升，需求也將迎來季節(jié)性增長。

從供需平衡看，全球市場供過于求幅度將收窄。一季度，全球石油庫存雖小幅增長，但二季度隨著需求回暖，漲庫速度將下降，全球市場供應(yīng)過剩程度將由一季度的115萬桶/日降至25萬桶/日，三季度起將轉(zhuǎn)為供應(yīng)短缺。此前為應(yīng)對俄烏沖突導(dǎo)致的高通脹，美國政府出售了1.8億桶原油，戰(zhàn)略石油儲備降至1983年以來的最低水平，約3.72億桶。目前70美元/桶的油價(jià)水平可能會刺激美國政府開始補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲備，將對油價(jià)構(gòu)成一定支撐。

綜合判斷，在此次OPEC+超預(yù)期減產(chǎn)后，將會暫時(shí)消除原油價(jià)格破位下行的風(fēng)險(xiǎn)。宏觀面影響弱化，供應(yīng)端進(jìn)一步收緊，基本面將更快地由供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)為供應(yīng)短缺，全球原油累庫趨勢也將在年中停止，甚至可能出現(xiàn)去庫的情況。短期利空來自庫爾德原油出口將恢復(fù)，會帶來約45萬桶/日的供應(yīng)增量，將削弱OPEC+減產(chǎn)的力度。隨著后期原油市場面臨的金融側(cè)壓力逐漸減弱，市場的關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)移到基本面，多家機(jī)構(gòu)對下半年石油市場預(yù)期樂觀。預(yù)計(jì)4月布倫特均價(jià)為83—87美元/桶，隨后價(jià)格有望進(jìn)一步抬升，全年布倫特均價(jià)為85—89美元/桶。也需注意，不能排除本次OPEC+超預(yù)期減產(chǎn)引發(fā)美國放松對委內(nèi)瑞拉和伊朗出口制裁的可能性，導(dǎo)致這兩國石油出口大增，或是向沙特等中東產(chǎn)油國政治施壓，這些都將可能導(dǎo)致供應(yīng)側(cè)減量不及預(yù)期，油價(jià)抬升動(dòng)能減弱。因此，需重點(diǎn)觀察美國近期應(yīng)對市場的最新舉措。（石洪宇中國石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院）

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