在經(jīng)濟(jì)陰霾的籠罩下，歐佩克、IEA幾乎“習(xí)慣”了持續(xù)下調(diào)原油需求預(yù)期，而如今形勢正發(fā)生微妙變化。

2月14日，歐佩克幾個(gè)月來首次上調(diào)了對(duì)2023年全球石油需求增長的預(yù)測，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)前景改善，歐美經(jīng)濟(jì)軟著陸可能性增加，中國經(jīng)濟(jì)增速加快。歐佩克在月度報(bào)告中表示，預(yù)計(jì)今年全球石油需求將增加232萬桶/日，將達(dá)到平均每天1．0187億桶，超過新冠疫情之前的水平，同時(shí)也比上個(gè)月時(shí)的預(yù)測高出10萬桶/日。

十分默契的是，2月15日，國際能源署（IEA）也上調(diào)全球石油需求預(yù)測，預(yù)計(jì)2023年全球石油需求增長200萬桶/日，達(dá)到1．019億桶/日，高于1月預(yù)測的1．017億桶/日。產(chǎn)量方面，國際能源署預(yù)計(jì)2023年全球石油產(chǎn)出將增長120萬桶/日，主要受到非歐佩克＋產(chǎn)油國的推動(dòng)。

(相關(guān)資料圖)

在歐佩克、IEA雙雙上調(diào)石油需求預(yù)期背后，全球經(jīng)濟(jì)前景改善功不可沒。此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)今年歐美經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，而如今，“軟著陸”的希望正逐漸升溫。

美國經(jīng)濟(jì)前景邊際改善

相比去年下半年，如今美國經(jīng)濟(jì)的前景已經(jīng)大幅改善，通脹持續(xù)下降，勞動(dòng)力市場仍顯韌性。

美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局1月底公布的數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度經(jīng)濟(jì)增速小幅放緩但強(qiáng)于預(yù)期。具體來看，美國2022年第四季度實(shí)際GDP初值年化環(huán)比上升2．9％，較上一季度的3．2％放慢了0．3個(gè)百分點(diǎn)，但高于市場此前預(yù)期的2．6％。

經(jīng)濟(jì)前景邊際改善也得到了華爾街投行的認(rèn)可。高盛集團(tuán)首席執(zhí)行官David　Solomon　14日表示，在去年預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)可能走向衰退之后，最近幾個(gè)月首席執(zhí)行官們的看法已經(jīng)有所改善?！霸贑EO群體中，對(duì)未來的共識(shí)已經(jīng)變得更加溫和，美國或?qū)?shí)現(xiàn)軟著陸。相比6－9個(gè)月前，軟著陸的概率大了一些?！?/p>

國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，在美國國內(nèi)就業(yè)市場保持韌性，通脹持續(xù)下行，以及中國經(jīng)濟(jì)增速加快與歐洲經(jīng)濟(jì)連續(xù)好于預(yù)期的情況下，市場對(duì)2023年美國是否會(huì)衰退產(chǎn)生了分歧：衰退或已經(jīng)不再是一致預(yù)期，軟著陸的概率邊際上修。

不過，現(xiàn)在就斷言經(jīng)濟(jì)“成功軟著陸”為時(shí)過早，美國今年經(jīng)濟(jì)形勢依然嚴(yán)峻。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍擔(dān)心美國今年可能出現(xiàn)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)高利率對(duì)支出和就業(yè)的沖擊或?qū)⒑芸煊瓉砀叻濉?/p>

趙偉分析稱，本次美聯(lián)儲(chǔ)加息周期明顯滯后于通脹，降息周期也明顯滯后于經(jīng)濟(jì)周期，“硬著陸”的可能性更大。截至2023年初，服務(wù)通脹仍創(chuàng)新高，美國或已越過擴(kuò)張周期的頂點(diǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)加息周期尚未結(jié)束，降息的時(shí)點(diǎn)更要顯著滯后于衰退的起點(diǎn)?？紤]到當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)走弱的現(xiàn)實(shí)和勞動(dòng)力市場短缺的現(xiàn)狀，這次很可能是一次非典型的“充分就業(yè)衰退”，淺衰退仍是大概率事件。

無獨(dú)有偶，美國前財(cái)政部長薩默斯也強(qiáng)調(diào)，雖然美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的可能性比幾個(gè)月前更大，但認(rèn)為“美國已經(jīng)脫離困境”的想法是錯(cuò)誤的。他認(rèn)為，與兩三年前相比，通脹指標(biāo)仍然高得難以想象，要回到美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平可能仍然十分困難。

歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)亦強(qiáng)于預(yù)期

除了美國，俄烏沖突風(fēng)暴中心的歐洲經(jīng)濟(jì)也意外好于預(yù)期。歐元區(qū)2022年第四季度GDP增長放緩，但仍保持增長，而且就業(yè)增長超過預(yù)期，突顯了勞動(dòng)力市場的韌性。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月14日，歐盟統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度歐元區(qū)GDP環(huán)比增長0．1％，同比增長1．9％，避免了此前預(yù)期的技術(shù)性衰退。此外，就業(yè)數(shù)據(jù)初值顯示，第四季度歐元區(qū)就業(yè)人口較前季增加0．4％，同比增長1．5％。

由于溫和的冬季，人們對(duì)能源危機(jī)的擔(dān)憂逐漸消退，去年年底歐洲經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所恢復(fù)，與此同時(shí)政府為緩解家庭和企業(yè)能源價(jià)格飆升而采取的行動(dòng)也緩解了危機(jī)。

歐洲央行2月會(huì)議釋放出的信號(hào)也頗為微妙。趙偉分析稱，與去年12月會(huì)議比較，歐洲央行如今認(rèn)為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長和通脹風(fēng)險(xiǎn)更加“平衡”。12月會(huì)議認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長存在“下行風(fēng)險(xiǎn)”，2月則認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)“更加平衡”。12月會(huì)議認(rèn)為通脹“存在上行風(fēng)險(xiǎn)”，2月認(rèn)為通脹風(fēng)險(xiǎn)也“更加平衡”。這說明，在整體HICP通脹率快速下行和GDP增速連續(xù)超預(yù)期之下，歐洲央行對(duì)“滯脹”的擔(dān)憂邊際上有所緩解。

歐洲央行邊際轉(zhuǎn)鴿的背景是，在能源價(jià)格和進(jìn)口價(jià)格下行驅(qū)動(dòng)下，歐元區(qū)通脹率從2022年10月的10．6％高位快速下行至2023年1月的8．5％，連續(xù)3個(gè)月下降，已經(jīng)累計(jì)下降超2個(gè)百分點(diǎn)。

各大央行迅速的暴力加息和前置加息也有助于提高經(jīng)濟(jì)軟著陸可能性。國際清算銀行（BIS）基于對(duì)19個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和6個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體的70次貨幣緊縮的比較研究發(fā)現(xiàn)：在其他條件相同的情況下，更短的加息周期和加息節(jié)奏的前置都有助于實(shí)現(xiàn)軟著陸；以高GDP增速、高職位空缺率、高期限利差、低實(shí)際利率、低居民杠桿率、低通脹和通脹下行為初始條件的緊縮更有可能實(shí)現(xiàn)軟著陸。

盡管目前仍有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，今年歐元區(qū)等地區(qū)仍可能在某些季度陷入經(jīng)濟(jì)衰退，但今年有可能實(shí)現(xiàn)年度增長，全球經(jīng)濟(jì)前景已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于去年下半年時(shí)的悲觀預(yù)期。

油市或?qū)⑥D(zhuǎn)為“供不應(yīng)求”

全球經(jīng)濟(jì)前景改善也體現(xiàn)在了歐佩克、IEA最新公布的月報(bào)中。歐佩克將2023年世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從2．5％提升到2．6％，并將2023年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從0．4％大幅上調(diào)至0．8％。

盡管本月俄羅斯宣布減產(chǎn)，但I(xiàn)EA仍預(yù)計(jì)第一季度石油供應(yīng)仍將超過需求。不過，隨著需求復(fù)蘇，IEA預(yù)計(jì)接下來供需平衡可能迅速轉(zhuǎn)為“供不應(yīng)求”。

對(duì)于未來油價(jià)前景，中信期貨首席能源分析師桂晨曦對(duì)記者表示，如果經(jīng)濟(jì)和需求改善預(yù)期能夠兌現(xiàn)，油價(jià)仍有上行空間，預(yù)計(jì)今年維持在70美元/桶－100美元/桶區(qū)間。去年高油價(jià)和經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)美歐油品需求形成較大壓力。今年開年以來美歐交通出行均出現(xiàn)同比增加，若后期經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期改善，將對(duì)海外油品需求形成提振。

但需要警惕的是，經(jīng)濟(jì)前景改善這一“好消息”也可能成為未來的“壞消息”。一個(gè)不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)是，經(jīng)濟(jì)增速的回暖可能會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在接下來的加息空間比市場預(yù)期的更大，以便最終實(shí)現(xiàn)令通脹放緩至2％的目標(biāo)。而最終，這又會(huì)間接促使更長時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)的上升。

在此前公布的多份火爆就業(yè)數(shù)據(jù)后，最新的CPI報(bào)告也對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)官員們近期的鷹派立場構(gòu)成了數(shù)據(jù)支撐，過去幾周他們已反復(fù)表示，美聯(lián)儲(chǔ)需要進(jìn)一步加息并在一段時(shí)間內(nèi)保持高利率，而且利率峰值可能會(huì)高于先前預(yù)期。

整體而言，本輪激進(jìn)加息潮對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊遠(yuǎn)好于此前的預(yù)期，原油需求并未受到巨大沖擊，盡管未來可能仍會(huì)有一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“壞消息”，但油市大概率將避免最糟糕的情形，具有韌性的需求將成為油價(jià)的重要支撐。

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