今年以來，日本股市持續(xù)上漲，日經225指數在上周突破30000點后，漲勢依舊迅猛，截至5月22日，日經225指數收報31086.82點，年內漲幅超20%，創(chuàng)下近33年來新高。

(相關資料圖)

強勢的市場表現(xiàn)也吸引了不少國內投資者的關注，近日，多只日經225ETF份額出現(xiàn)大幅增長，二級市場上也出現(xiàn)不同程度的溢價，最高溢價超22%，易方達、華夏旗下產品更是連續(xù)在3個交易日后發(fā)布溢價風險提示公告。

多位業(yè)內人士表示，近期日本股市上漲受多重因素驅動，包括國際投資者分散風險、日本企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)良好、巴菲特增持引導效應等。而隨著日本經濟基本面有所好轉，未來有望進一步受益于外資的流入。不過，對于國內想要投資日股的投資者來說，當前需要關注二級市場的溢價風險，謹慎選擇投資。

易方達、華夏旗下日經225ETF產品多次提示風險

5月23日，易方達日興資管日經225ETF發(fā)布二級市場交易價格溢價風險提示公告。5月22日，該基金在二級市場的收盤價為1.324元，相對于當日的基金份額參考凈值（IOPV）溢價幅度達到9.12%。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，如果盲目投資，可能遭受重大損失。

值得注意的是，這已是該產品自5月19日以來第三次發(fā)布溢價風險提示公告。根據此前公告，該產品在5月18日、5月19日的溢價幅度分別為11.99%、22.44%，且在5月19日創(chuàng)下歷史新高。

而華夏基金旗下的日經ETF產品也在近期發(fā)生大幅溢價，且同樣連續(xù)三次發(fā)布了溢價風險提示公告。根據公告，產品在5月19日、5月22日溢價幅度分別為17.31%、5.5%，而5月19日溢價率同樣創(chuàng)下歷史新高。

從二級市場表現(xiàn)來看，這兩只跟蹤日經225指數的場內ETF近期異動均較為明顯，在5月19日漲?；虮平鼭q停后，5月22日又出現(xiàn)大幅下跌。截至發(fā)稿前，這兩只產品出現(xiàn)不同程度的下跌，但溢價率仍達3.48%、2.48%。

公開資料顯示，易方達日興資管日經225ETF和華夏野村日經225ETF均成立于2019年6月，屬于QDII產品，截至5月22日，年內回報均超16%，基金份額方面，近一周兩只產品份額增幅分別為29.82%、18.21%；最新基金規(guī)模則分別為0.94億元、1.02億元。持有人比例方面，根據2022年年報數據，華夏野村日經225ETF個人投資者占比較多，達87.58%。

日本股市強勢上漲，投資仍需謹慎

盡管工銀瑞信基金、華安基金旗下跟蹤日經225指數的ETF產品目前還未進行相關風險提示，但從二級市場表現(xiàn)來看，工銀大和日經225ETF、華安三菱日聯(lián)日經225ETF近期也出現(xiàn)了小幅溢價，截至5月23日上午收盤，溢價率分別為0.7%、1.07%。

從份額增幅來看，Wind數據顯示，截至5月22日，4只日經225ETF產品近一周基金份額均出現(xiàn)大幅增長，合計份額增長了2.2億元。其中，工銀大和日經225ETF份額增幅最大，達140.33%；華安三菱日聯(lián)日經225ETF則以78.55%的份額增幅排在其后。業(yè)績方面，四只產品年內收益均為正，平均收益率為16.25%。

北京一公募人士表示，今年以來日本市場持續(xù)上漲，受到了國際市場的廣泛關注，近期日經225ETF產品均出現(xiàn)不同程度的溢價，則是短期內大量資金涌入導致。

從東京日經225指數歷史表現(xiàn)來看，該指數在1989年底到達歷史高位后，隨著日本泡沫經濟破裂便開始一路下跌。不過，近十年來該指數開始震蕩上揚，尤其是今年以來漲勢強勁。截至5月22日，日經225指數收報31086.82點，年內漲幅超20%，并一舉創(chuàng)下近33年來新高。

西南證券張剛表示，日本作為全球第三大經濟體，其證券市場一直以來就是國際投資者關注的焦點，而近期日經225指數創(chuàng)出1990年9月以來的新高，則主要受到三方面因素影響。

具體來看，首先，國際投資者分散風險。由于發(fā)達經濟體中，美國處于高利率環(huán)境下區(qū)域銀行危機不斷、兩黨在債務上限問題僵持等負面因素影響，歐盟也陷入俄烏沖突、高通脹、高利率等多重困擾，相比之下日本便成為資金避風港。

其次，日本上市公司業(yè)績得以改善。數據顯示，日本上市公司2023年1至3月的凈利潤為9.43萬億日元，比上年同期增長43%。主要得益于解封出入境管制、重啟旅游業(yè)，零利率背景下的日元匯率長期處于低位，吸引國際游客大增，鐵路、巴士和航空等行業(yè)領域持續(xù)復蘇?！安贿^，從行業(yè)來看，還是存在一定差異。日本一季度36個行業(yè)中有17個行業(yè)實現(xiàn)利潤增長或扭虧為盈。包括金融在內的非制造業(yè)凈利潤增至2.7倍，而制造業(yè)利潤下降16%?！?/p>

最后，巴菲特的引導效應。巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋一季度增持了三菱商事、伊藤忠商事、三井物產、丸紅、住友商事共5家日本商社的持股，合計持股市值約1.9萬億日元，占總持倉的比例提高到了7.4%。“從估值來看，日本上市企業(yè)的5成以上的PB低于1倍，低估值是吸引巴菲特的原因之一，此外還有日本企業(yè)經營模式等多重基本面因素。”

國信證券研報顯示，自廣場協(xié)議之后，日本股市隨經濟基本面維持低迷狀態(tài)，一直是國際投資者關注度較低的市場。近期日本股市引起全球投資者注意，一方面是因為巴菲特以及一系列行業(yè)頂尖機構開始增加對日本的關注度；另一方面，東京證交所此前呼吁股價低于賬面價值的公司進行股份回購，而軟銀、豐田汽車、三菱商事等龍頭公司也在回購方面有所跟進；此外，日本的宏觀經濟基本面近期也有一定起色。日本2023年一季度的宏觀經濟數據顯示，一季度GDP環(huán)比增加0.4%；同比增加1.3%。日本股市價值得到國際投資者認可的同時，日本經濟基本面有所好轉，未來有望進一步受益于外資的流入。

中信建投研報分析，近期日本股市上漲受多重因素驅動。一是國際金融和貨幣形勢的不確定性逐漸消退，國際資本回流日本。二是企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健良好。三是東京交易所致力于改進上市公司治理水平。四是近期部分國際利好消息帶動市場情緒。

“不過，境內投資者需要認識到，日本企業(yè)多數屬于外需型，依然依賴全球經濟的動向。”西南證券張剛表示，在日經225指數中，日本國內銷售額占比不到5成的“外需股”總市值合計約為290萬億日元，而國內銷售額占比5成以上的“內需股”高出25%，對指數的影響更大。“相關ETF產品若不是以內需股為主，則需謹慎看待?！?/p>

華寶證券研報也指出，近期市場情緒和套利機制的失效共同催化了相關ETF產品溢價率的拉升。而從歷史來看，ETF的溢價率是無法長時間維持在高位的。因此，對于目前仍想投資日股的投資者來說，可選擇溢價率處于合理區(qū)間的ETF進行配置，暫時避開高溢價率的品種。

（文章來源：中國基金報）

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